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30
2019-12
2019年11月煤炭行业报告
一、核心观点 整体来看，本月行业PPI继续下跌，销售利润总额同比增速继续放缓，行业景气程度有所下行，但仍处于景气区间。供给方面，行业整体依然处于供过于求状态，但分煤种来看，动力煤供需缺口进一步扩大，但炼焦煤相比有所缓和，进口方面，进口煤价格优势有所下降，进口规模由此降低。需求方面，火电改善，带动动力煤需求回升，而钢铁产业下游需求好转，炼焦煤需求随之改善。价格方面，受中下游港口及电厂高库存及供过于求制约，煤炭价格继续下跌。 ...
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20
2019-12
2019年11月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足，后端需求稳定的情况下，钢铁行业成本端的压力将维持低位稳定或略有降低。与此同时，行业长期需求端在多方调控下有望维持稳定，向上乏力但下有托底。综合考虑环保限产等因素，行业整体有望维持供需稳定下的“弱平衡”。我们维持短期价格稳定或小幅波动，行业整体不宜过于悲观的“中性”看法。 ...
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11
2019-12
2019年10月煤炭行业报告
一、核心观点 受益于2016年供给侧改革，煤炭行业景气度持续上升，但2019年以来，由于去产能目标完成，新建产能不断投产，供给持续增加，同时经济下行，水电等新型能源发电对火电挤出效应明显，中下游港口及电厂库存规模居高不下，市场需求不足，整体供过于求，叠加煤矿改扩建及联合试运营项目投产，低成本产能逐渐增多，市场景气程度高位缓慢回落。10月以来，虽有采暖季支撑，但煤炭价格震荡下行，目前已至近十年中枢水平。 ...
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11
2019-12
2019年11月债券市场分析
一、观点摘要 货币市场方面，11月，全月净投放流动性规模较大，更重要的是，央行超预期下调政策利率，释放宽松信号，前期市场关于通胀走高可能造成货币政策收紧的担忧消除，价格中枢高位回落，但临近年末，季节性因素使得月内价格波动加剧。 ...
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06
2019-12
2019年11月权益市场分析
一、观点摘要与解读 政策面，11月权益市场相关政策仍然聚焦在扩大开放、放松管活、结构刺激上。扩大开放方面，政策明确外商投资企业可以依法公开发行股票等融资工具，MSCI再次成功提高中国A股纳入因子权重。放松管活方面，国务院明确全面取消在华外资银行、证券公司、基金公司等金融机构业务范围限制；证监会拟修改A股再融资管理办法，相关规定更为灵活；国资委支持科创板上市公司实施股权激励，并明确价格可低于市价50%。结构刺激方面，国务院明确公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%，其余项目也有降低。 ...
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2019-11
2019年10月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足、需求不振的情况下，钢铁行业成本端的压力将有所减轻。与此同时，行业长期需求端不振，但随着稳增长、基建及房地产需求的高位稳定，行业向下有托底。再综合考虑环保限产等因素，行业整体有望维持需求减弱下的“衰退式平衡”。我们维持短期价格或小幅下滑，但长期供需将保持稳定、不宜过于悲观的看法。 ...
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2019-11
2019年10月权益市场分析
一、观点摘要与解读 政策面，10月政策导向是“简政放权、管松管活、重视科技、着眼长久”。简政放权、管松管活体现在国常会要求更大力度放权，实行全国统一的市场准入负面清单制度，进一步精简行政许可和审批，全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制；证监会修改并发布《上市公司重大资产重组管理办法》，放宽了相关要求。重视科技体现在总书记对“区块链”相关技术的表态，财政部对科技成果转让给予的放松及激励表态。着眼长久体现在国务院发布的中地收入划分改革推进方案，可充实地方财政实力部分摆脱对土地财政的依赖；证监会主席表态将从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。 ...
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2019-11
2019年10月债券市场分析
一、观点摘要 货币市场方面，10月，资金市场主要受季度缴税扰动，由于上月投放较多，本月央行小幅回笼流动性，体现逆周期调节的政策立场，全月资金价格较为平稳，中枢小幅抬升，市场流动性维持合理充裕。 ...
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2019-10
2019年9月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内由于钢铁行业主要成本构成铁矿石价格受到压制，焦炭成本持平或小幅下行，产成品价格小幅走高将带来企业营收的边际改善。短期随着采暖季对环保、限产的发力，地方债落地及对基建的加大投入，房地产需求的回稳，钢铁行业有望迎来“量减价升”的行情。从中长期看，长期需求端向上较为乏力，基建、房地产投资更多是一种“托而不举”的态势，预期行业难以维持长期高位景气。但受益于供给侧改革、环保及拉动内需的支持，向下也有支撑，未来行业更有可能维持小幅震荡下行的走势。 ...
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2019-10
2019年9月债券市场分析
一、观点摘要货币市场方面，9月，资金市场主要受缴税及跨季扰动，在央行“普通+定向”降准作用下，全月净投放规模较大，资金价格较为平稳，中枢小幅下降，市场流动性维持合理充裕。10月，合理充裕的 ...
金融研究